http://www.fundsamericas.com/opinion/columnas/10568/Monedas--Inflacion--Argentina--Diversificacion
La
persona que hoy en la Argentina ahorra, o que tiene un ahorro acumulado, se
enfrenta a una cantidad de interrogantes cuyos principales drivers podrían sintetizarse en lo siguiente:
Diversificación de monedas o de plazas: actualmente un argentino con
situación impositiva regular no dispone del derecho a comprar moneda extrajera
para atesorar o transferir al exterior para realizar inversiones a pesar de que
su situación impositiva está al día y el origen de los fondos sea legal.
Inflación: la variación de los precios y su
conocimiento es fundamental para el desempeño de la economía, la formalización
de los contratos y los cálculos sobre las tasas reales de rendimiento. Atado al
punto anterior, un inversor en Argentina, no tiene posibilidades de diversificar
moneda, lo que hace que su base imponible del impuesto inflacionario sea mucho
más alta.
Profundidad del Mercado Financiero: La baja PMF ( es el tamaño
relativo del sector financiero con respecto a su PBI) este según World Economic
Forum de Davos 2011 para nuestro país es
de 89,2% comparado con referentes de LATAM como Chile con el 225%, Brasil 255%,
Perú 119%, Colombia 124,5%, México 125,7%. De este 89,2% la composición se
divide de la siguiente forma ( Títulos Públicos 54,5%, Depósitos Bancarios 22%,
Private Equity 17,7%, Deudas Privadas 5,8%).
Ante las
problemáticas citadas arriba surge la pregunta obligada: ¿si dispongo de
ahorros cómo hago para preservarlos y hacer crecer los mismos en términos
reales (superando la inflación cuya referencia tomaremos como del 25%)?
Entonces me encuentro con las distintas alternativas disponibles:
Depósito
a Plazo Fijo: Dependiendo de los bancos y de los montos invertidos la encuesta
de TNA por renovaciones mensuales es de 13,15% según encuesta privada
Bonos
Soberanos: Recordemos que son los que
tienen mayor tamaño relativo dentro del mercado , este último mes ha tenido una
recuperación encabezado por los bonos denominados en dólares acumulando un alza
promedio desde comienzo de año a la fecha de 28 % si lo medimos en pesos.
Cauciones
Bursátiles: Son prestamos a muy corto plazo promedio entre 7 y 120 días que
están garantizados por el mercado de valores, la ventaja que tiene es que esta
resguardado por el mercado de valores y no tiene riesgo entidad financiera, el
rendimiento TNA para una colocación a 30 días promedia 14,30%.
Fideicomisos
Financieros: Los hay con diferentes riesgos y calificaciones pero en promedio
estos instrumentos dependiendo sus calidades crediticias y plazos ofrecen entre
un 20% y 25%. El riesgo está en los subyacentes que los mismos tiene dentro que
en general están relacionados con carteras de créditos de consumo.
Bonos
Dollar Linked: Estos bonos parecerían ser los que más demanda están teniendo en
el último tramo del año dado que han sido un sustituto natural del reciente
cancelado Boden 2012 . Estos Bonos que en general son provinciales consisten en emisiones de bonos con maduraciones cortas 18-
24 meses nominados en dólares pero que se paga en pesos al tipo de cambio oficial,
esto implica que tanto el capital como los intereses son ajustados al tipo de
cambio oficial desde el momento que se emiten hasta su maduración. Lo que hace
atractivo a estos bonos es la expectativa de que el dólar oficial (spot actual
$ 4,74 solo puede subir (por el retraso cambiario solo basta mirar el mercado
Rofex de fururo a 1 año hoy cotiza $5,70) es decir no se espera un retroceso y
es una manera de estar en pesos pero a su vez atados a la evolución dólares
(los cuales hoy como dije al inicio no pueden comprarse para atesorarse). Este
instrumento está pensado para ganarle a la devaluación pero no a la inflación
que es superior a la variación del tipo de cambio oficial.
El gran dilema de una persona que percibe flujos
positivos, a la que también deberían incluirse a las empresas que piensan en
reinvertir en su propio negocio, es decidir sobre estos ahorros en un modelo
orientado al consumo y con fuerte erosión de las perspectivas de inversión,
tarea que no es fácil. Tarea sobre la que trabajamos, no sin grandes
dificultades, los profesionales de las finanzas. Para el inversor que apunta al
mercado financiero formal, lo máximo que puede aspirar hoy es mantener el
capital ya que en ningún de los casos vistos superamos por mucho margen el
ritmo inflacionario y en mucho de los instrumentos está implícito el riego que
hace que esas rentabilidades no sean ciertas a futuro pero lo que si pareciera
que tiene certeza es la alta inflación en la Argentina. Para los que quieran
ganar deberán volcarse al sector real con todos los riesgos que ahí también
existen como la liquidez, altos costos de transacción y cambios constantes en las reglas de juego. 
